本报告简介:

我们认为宽信用会逐渐明朗,推荐格局最好的防水材料行业和玻璃行业,水泥进入价值区间。

摘要:

水泥:全国水泥市场价格环比上涨0.3%。涨价主要在辽宁、广东、贵州、云南,幅度在30-80元/吨;区域回落至浙江、江苏、福建、重庆,幅度在10-50元/吨。4月中下旬,全国水泥市场需求表现依然疲软,企业出货率维持在60-80%的水平。随着部分地区企业实施错峰生产,库存持续上升,压力有所缓解,水泥价格保持波动调整。

玻璃:国内浮法玻璃均价2053元,环比上涨6.74元。国内浮法玻璃市场稳中有小,华北和华东部分地区的部分限制将在周内解除,下游加工厂肯定会补货。国内浮法玻璃生产企业库存增速略有放缓,局部出货略有好转。但需求释放有限,库存增加很难改变。后期随着部分地区运输的恢复,整体出货可能会略有好转。

玻璃纤维:无碱池窑粗纱价格以稳定为主,大部分地区运输受限,整体交投偏弱,因此当前池窑厂库存增速有所加快;目前电子纱市场受供应压力和需求恢复缓慢影响,电子纱大概率稳中偏弱运行。

主要原材料价格:4月25日-4月29日,燃料油(山东)5183元/吨,环比+113元/吨。重质纯碱2850元/吨,环比持平。秦皇岛港动力煤收盘价为735元/吨,环比持平。

建材行业战略:

第一,2021Q4-2022Q1,消费建材板块迎来2019年房地产重回杠杆扩张期以来最分化的表现期。这一轮分化是营收增速+利润率+信用减值的综合分化。一方面,差异化表现出明显的行业特征:防水在营收增长和盈利能力上领先,而C端在品质上优势明显;同时,同一行业不同公司之间的差距也很明显。目前,就建材领域的消费而言,房地产政策的复苏和基建政策的发力正逐渐成为一致预期,疫情对需求影响的拐点也可能出现在Q2。但投资机会不在博弈弹性,仍需重点关注验证商品质量的龙头。我们认为疫情在短期内反复影响了需求复苏的速度,但我们对整体需求的判断仍然是“只是迟到,不是缺席”。继续推荐东方雨虹、中国联塑,基建弹性大;水泥股推荐上峰水泥、华新水泥、中国建材、天山股份、海螺。

其次,我们认为防水是消费建材景气度和格局的最佳赛道,继续推荐东方雨虹、中国联塑、北新建材、大亚Icon推荐全球龙头厂商中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义太阳能继续制造。

(文章来源:国泰君安证券)